Теневая банковская система.
Сейчас экономисты соглашаются, что разваливать финансовую систему, сердце капитализма, плохо. Поэтому власти ввели множество вещей препятствующих этому процессу и смягчающих последствия. Центральные банки и ФРС имеют на готове систему рефинансирования и в случае необходимости готовы "разбрасывать деньги с вертолета", как это сейчас происходит. В результате деньги убегающих вкладчиков замещаются свеженапечатанными дензнаками. Практически все развитые страны (и Россия) имеют систему страхования депозитов, чтобы убедить вкладчиков не бежать за деньгами в банк. Власти стараются не банкротить крупные банки, а вливать в них капитал. Введены ограничения на размер капитала банка по отношению к активам, что должно снизить проблему "морального риска" (акционер, вложивший большие деньги не будет слишком рисковать и выдавать странные кредиты). Банки повсеместно стали крайне зарегулированными и контролируемыми властями.
Однако с 80-х годов в США, в результате хваленых "финансовых новаций", сложилась "теневая банковская система", превосходящая по размерам обычную банковскую систему. Нормальные банки США имеют размер около $10 трлн. (~70% от ВВП)), а "теневая" включает в себя целый суп из аббревиатур: SIV-ы (забалансовые банковские структуры), CDO/ABS (бумаги обеспеченные активами, вроде ипотечных облигаций), хедж-фонды, рынок РЕПО, аукционные облигации (ARS), которые непрозрачны и непонятны (я и сейчас понимаю слишком мало в этой сложной системе новаций). Если не включать туда свопы CDS (на дикую сумму ~$50 трлн. подсчитанную BIS), то объем активов Штатовской "теневой банковской системы" можно оценить ~ $10.5 трлн.
Я изучал банки разных стран (когда анализирова Сбер и ВТБ) и очень удивлялся раньше одному факту. Во многих развитых странах активы банков к размеру ВВП находятся далеко за 100%, в Европе это ~200%, Британии было ~300%, об Исландии и говорить нечего. Даже в России размер был порядка 50%, но в финансово развитой США – всего 70%. И мне было странно и непонятно как это, пока не случился кризис (задним умом крепки). Оказалась, что банковская система США во многом трансформировалась в забанковскую. То что работало могло не называться банком, но работало как банк, и по функциям, и по сути. Но при этом она не была регулируемой – в ней не было нормативов достаточности капитала и не было системы страхования вкладов (типа FDIC у обычных банков).
Собственный капитал банков - крайне важная вещь, он и определяет "рычаг", то есть сколько денег вложено в кредитование собственниками, а сколько привлечено извне. Смысл простой - в случае плохих кредитов сначала страдет собственник своими деньгами, а потом вкладчики. И это хороший барьер на пути беспечности. Достаточность капитала обычного банка регулируется во всем мире в соответствие с базелевскими требованиями. Если обычный банк в США мог работать с соотношением своих и заемных средств 1:15 или 1:20 и повысить свой рычаг не мог, то забалансовая стуктура могла работать с рычагом 60 или 100, или выше, поскольку никто не регулировал.
Вложив копейку, и привлекши миллионы можно рубить прибыли на чужих деньгах. В случае проблем, мы теряем лишь копейку и это есть прямое проявление классического "морального риска"
Так вот в 2007-2008 в "теневой банковской системе" случился набег вкладчиков (non-bank run, см. справа), она перестала работать, а некоторые части ее обанкротились. Ее пассивы стали изыматься, и она свалилась, как это бывало раньше с банками. Беда в том, то система была на непрозначна, нерегулируема, у нее все плохо с рефинансированием и вкладчики в эту часть квази-банковской системы никак не были застрахованы, как они застрахованы в коммерческом банке (в США это делает FDIC)
В апогее кризиса с сентября по текущую дату виноваты власти США, а именно Джордж Буш и Хенри Полсон, которые не захотели мягко приземлить Lehman Brothers, хотя риск был высок. Говорят сейчас, что помешала их идеология невмешательства государства, мне кажется, они были беспечными и понадеялись на авось. Может был виноват Бернанке, но нужно понимать, что он связан мандатом Конгресса и тоже не всемогущ. Теневая банковская система США сдулась бы все равно, но после краха Lehman процесс пошел по неуправляемой, беспорядочной и обвальной траектории.
Похоже виноват и Алан Гринспен, который не регулировал теневую банковскую систему, надеясь на "невидимую руку рынка". На самом деле Гринспен и не должен был отвечать за создание законов регулирующих финансовые новации, это дело Конгресса, но он должен был дать такую идею, к его словам прислушивались и он находился в центре финансового мира. Недотумкал.
Возможно Гринспен плохо понимал, что "теневая система" является банковской по сути, но без регулирования. Например, являясь сторонником свободного рынка, Гринспен не требовал отменить регулирование обычных банков, систему финансовых страховок и ограничений рычага.
США является одним из основных поставщиков капитала в мире, и развал финансов привел к продажам акций во всех странах, исчезновению кредитов и спаду экономик. Нужно время, чтобы меры по вливанию денег дали эффект. Сложность в том, что рефинансируются сейчас обычные банки, а система, скажем РЕПО или аукционных облигаций нет. Иными словами деньги с вертолета попадают не туда где начались проблемы, а в другую часть финансовой системы. Хотя вся финансовая система взаимосвязана, правительство США по TARP покупает акции банков, а не, скажем SPV. Поэтому восстановление финансовых связей не является простым и линейным. Где-то деньги есть, а где-то нет.
(c) khapuga
Из каментов:
но я недавно нашёл такие цифры, что 30 лет назад все кредиты для бизнеса и частных лиц шли через банки.
со временем бизнесы начали получать деньги из других источников- бонды, сток, ABCP etc.
в результате банки стали обслуживать лишь 25% всех кредитов.
то есть то что ты назвал теневой банковской системой - превосходит обычную банковскую в три раза. причем это без учёта стоков, которые могут умножить этот показатель ещё на некоторое число.
(с) nofnord
Вообще, у нас скоро власть сменится. На какую, не знаю, ни капли ясности. Претендента два: Тимошенко и Янукович. Но без спотыкательного камня Ющенко, и те, и другие разгуляются по полной.
